حاسبة العقد المغطى (Covered Call)

ما هي حاسبة الكول المغطى؟

حاسبة الكول المغطى أداة تحسب العائد على كول مغطى، وهي استراتيجية تحتفظ فيها بـ100 سهم مقابل كل عقد وتبيع خيار شراء (call option) مقابل تلك الأسهم لتحصيل علاوة (premium). تحسب الحاسبة النتيجتين الرئيسيتين للاستراتيجية: عائدك إذا نُفّذ الخيار، إذا استقر السهم عند أو فوق سعر التنفيذ وبيعت أسهمك، وعائدك إذا بقي السهم دون تغيير، إذا بقي السهم مستقرًا واحتفظت بالأسهم والعلاوة معًا.

تقيس الأداة كلا العائدين مقابل الدين الصافي (net debit)، سعر السهم ناقص العلاوة المحصّلة، وهو رأس المال المعرّض للمخاطرة فعليًا لكل سهم. إلى جانب العائدين، تعرض الحاسبة نقطة التعادل، والحماية من الهبوط، وأقصى ربح وأقصى خسارة، والنسخة السنوية (annualized) من كل عائد، حتى يمكن مقارنة كول مغطى شهري بآخر يمتد لعدد مختلف من الأيام. كل سهم وسعر تنفيذ وعلاوة تُدخلها يحرّك كل تلك الأرقام في آنٍ واحد.

لماذا تُعد حاسبة الكول المغطى مهمة للتداول؟

تُعد حاسبة الكول المغطى مهمة للتداول لأنها تحوّل الاستراتيجية إلى الأرقام التي تحتاجها قبل بيع الكول: عائدك إذا نُفّذ الخيار، وعائدك إذا بقي دون تغيير، ونقطة التعادل، وأقصى خسارة تتحملها على الأسهم. تبدو العلاوة دخلًا مجانيًا بمفردها، لكن ما إذا كانت الصفقة تستحق يعتمد على سعر التنفيذ الذي تختاره ومقدار الصعود الذي تتخلى عنه، ولا شيء من ذلك واضح من العلاوة وحدها.

يلجأ المتداولون إلى الحاسبة عند لحظة اتخاذ القرار، قبل بيع الكول لا بعده. تشغّلها كلما تغيّر متغيّر: سعر تنفيذ أو علاوة كول مختلفة في سلسلة الخيارات، أو انتهاء أطول أو أقصر، أو تغيّر في عدد العقود. مقارنة العائدين والحماية من الهبوط أولًا هي كيف ترى المقايضة بين الدخل والصعود المحدود بينما لا يزال بإمكانك اختيار سعر تنفيذ مختلف، وهو نفس انضباط تقديم المخاطرة أولًا الذي يتطلبه التداول عبر الإنترنت لأي مركز.

كيف تستخدم حاسبة الكول المغطى في تداول الخيارات؟

لاستخدام حاسبة الكول المغطى، أدخل سعر السهم، وسعر التنفيذ، وعلاوة الكول، وعدد الأيام حتى الانتهاء، وعدد العقود، وتعيد لك الأداة عائدك إذا نُفّذ الخيار، وعائدك إذا بقي دون تغيير، ونقطة التعادل، وأقصى ربح وأقصى خسارة.

خطوات استخدام حاسبة الكول المغطى مذكورة أدناه:

1. أدخل سعر السهم للسهم الواحد. هذا هو السعر الذي تدفعه (أو تملكه بالفعل) للأصل الأساسي، وهو يحدد جانب التكلفة من الدين الصافي.
2. أدخل سعر التنفيذ. هذا هو السعر الذي توافق فيه على بيع أسهمك إذا نُفّذ الكول؛ سعر تنفيذ أعلى من سعر السهم يكون خارج المال (out of the money)، وسعر تنفيذ أقل منه يكون داخل المال (in the money).
3. أدخل علاوة الكول للسهم الواحد. هذا هو الدخل الذي تحصّله مقابل بيع الكول، وهو ما يخفض دينك الصافي ويحدد حمايتك من الهبوط.
4. حدد عدد الأيام حتى الانتهاء. هذا هو المدة التي يمتد فيها الكول، وهو ما تستخدمه الأداة لاحتساب كل عائد على أساس سنوي.
5. أدخل عدد العقود. يغطي كل عقد 100 سهم، لذا هذا الرقم يوسّع أو يقلّص أقصى ربح وأقصى خسارة.

تحت الخيارات المتقدمة، يضيف حقل توزيعات الأرباح قبل الانتهاء أي توزيعات أرباح تتوقع تحصيلها قبل انتهاء الكول، وهو ما يرفع دخلك ويخفض نقطة تعادلك، ويحدد منتقي العملة الرمز على كل رقم. تطبّق الحاسبة الاستراتيجية التي تشكّل جزءًا كبيرًا من دخل تداول الخيارات، وتُحدَّث كل النتائج عند الضغط على زر الحساب (Calculate)، مع استخدام الدين الصافي (سعر السهم ناقص العلاوة) كأساس لكلا العائدين.

ما الصيغة التي تستخدمها حاسبة الكول المغطى؟

تعبّر الصيغة التي تستخدمها حاسبة الكول المغطى عن كل نتيجة كربح للسهم الواحد مقسومًا على الدين الصافي، سعر السهم ناقص العلاوة المحصّلة. إذا نُفّذت الأسهم، فالربح هو المكسب حتى سعر التنفيذ زائد العلاوة (زائد أي توزيعات أرباح)؛ وإذا بقي السهم دون تغيير، فالربح هو العلاوة فقط (زائد أي توزيعات أرباح).

في هذه الصيغ، S هو سعر السهم، وK هو سعر التنفيذ، وP هي العلاوة المحصّلة للسهم الواحد، وD هي أي توزيعات أرباح مُحصّلة قبل الانتهاء؛ المقام S − P هو الدين الصافي، أساس تكلفتك للسهم الواحد. يُحسب كل عائد على أساس سنوي بالصيغة العائد × 365 ÷ عدد الأيام حتى الانتهاء، والحماية من الهبوط نسبة منفصلة، P ÷ S، النسبة المئوية التي يمكن أن ينخفض بها السهم قبل أن يتحول المركز إلى سالب.

بتطبيق مثال كول خارج المال المرجعي، [($52 − $50) + $1.50] ÷ $48.50 = 7.22% إذا نُفّذ الخيار.

الاحتساب السنوي خطي: فهو يوسّع عائد فترة واحدة إلى سنة كاملة ويفترض أنه بإمكانك كتابة نفس العلاوة في كل فترة، لذا فهو رقم للمقارنة، وليس عائدًا سنويًا مضمونًا.

ما مثال على حساب الكول المغطى؟

من الأمثلة على حساب الكول المغطى كول شهري واحد يعيد 7.22% إذا نُفّذ الخيار و3.09% إذا بقي دون تغيير، محسوبًا على النحو التالي:

1. الدين الصافي = سهم بسعر $50 ناقص علاوة $1.50 = $48.50، رأس المال المعرّض للمخاطرة للسهم الواحد وأساس كلا العائدين.
2. الربح إذا نُفّذ الخيار = (سعر تنفيذ $52 − سعر سهم $50) + علاوة $1.50 = $3.50 للسهم، لذا العائد إذا نُفّذ الخيار = $3.50 ÷ $48.50 = 7.22%.
3. العائد السنوي إذا نُفّذ الخيار = 7.22% × 365 ÷ 30 يومًا = +87.80%.
4. الربح إذا بقي دون تغيير = علاوة $1.50 التي تحتفظ بها، لذا العائد إذا بقي دون تغيير = $1.50 ÷ $48.50 = 3.09% (سنويًا +37.63%).
5. الحماية من الهبوط = $1.50 ÷ $50 = 3.00%، ونقطة التعادل هي $50 − $1.50 = $48.50.

السيناريو هو سهم بسعر $50 مع كول بسعر تنفيذ $52 بيع مقابل علاوة $1.50، عقد واحد، يمتد 30 يومًا. عبر الـ100 سهم التي يغطيها العقد، يكون أقصى ربح هو +$350.00، يتحقق إذا كان السهم عند أو فوق سعر التنفيذ $52 عند الانتهاء، وأقصى خسارة هي −$4,850.00، تتحقق فقط إذا انخفض السهم إلى الصفر تمامًا. هذه الأرقام، الدين الصافي، والعائدان، وقيمتاهما السنويتان، ونقطة التعادل، والحماية من الهبوط، وحدّا الربح والخسارة، هي بالضبط ما تعيده الحاسبة لهذه المدخلات.

كيف تقرأ نتيجة حاسبة الكول المغطى؟

تقرأ نتيجة حاسبة الكول المغطى بأخذ العائدين جنبًا إلى جنب كالعنوان الرئيسي: العائد إذا نُفّذ الخيار هو ما تكسبه إذا ارتفع السهم إلى أو تجاوز سعر التنفيذ وبيعت أسهمك، بينما العائد إذا بقي دون تغيير هو ما تكسبه إذا بقي السهم مستقرًا وانتهى الكول بلا قيمة. العائد المنفَّذ هو الأعلى بين الاثنين على كول خارج المال، لأنه يضيف المكسب حتى سعر التنفيذ فوق العلاوة.

اقرأ كل عائد بجانب الأرقام التي تؤطره. نقطة التعادل هي المحور: بالنسبة للكول المرجعي هي $48.50، لذا أي سعر سهم فوقها يترك المركز في ربح وأي سعر تحتها في خسارة. الحماية من الهبوط، 3.00% هنا، هي حصة الانخفاض التي تمتصها العلاوة قبل أن تصل إلى نقطة التعادل؛ وتشير كل من SEC وFINRA إلى أن الوسادة الوحيدة للكول المغطى هي العلاوة المحصّلة، وأن الاستراتيجية تحدّ من صعودك مقابل ذلك. حالة واحدة تقلب القراءة: عندما يُباع الكول داخل المال (in the money)، بحيث يكون السهم أعلى من سعر التنفيذ بالفعل، فإن بقاءه "دون تغيير" يعني أن الأسهم لا تزال تُنفَّذ، وتعرض الحاسبة العائد إذا بقي دون تغيير مساويًا للعائد إذا نُفّذ الخيار، وهو عرف يستخدمه مثقّفو الخيارات مثل Fidelity وBornToSell.

أخيرًا، تعامل مع الأرقام السنوية كأداة مقارنة، وليست وعدًا. الـ+87.80% على الكول المرجعي هو 7.22% موسّعة من 30 يومًا إلى سنة، وهو ما يفترض استمرارك في كتابة نفس العلاوة كل شهر، وهو أمر نادرًا ما يقدّمه السوق. قراءة هذا التحذير قبل بيع الكول تمنع رقمًا سنويًا في العنوان من الإيحاء بعائد لم تكسبه بعد.

ما حدود حاسبة الكول المغطى؟

لحاسبة الكول المغطى حدود حقيقية: فهي تعيد تقديرًا دقيقًا بقدر دقة المدخلات التي تعطيها إياها، وتسعّر الاستراتيجية اعتمادًا على العلاوة وتوزيعات الأرباح التي تكتبها، لا اعتمادًا على سلسلة خيارات مباشرة. النتيجة مجموعة نظيفة من العوائد، وليست سجل صفقة كاملًا.

فهي لا تخصم عمولات الوسيط، أو رسوم التنفيذ أو الإحالة، أو الفارق السعري (spread) الذي تعبره لفتح المركز وإغلاقه، لذا فإن كول مغطى حقيقيًا يحصّل صافيًا أقل قليلًا من الأرقام المعروضة. لا تنمذج الانزلاق السعري (slippage) أو الضرائب، ولا تقيّم المركز قبل الانتهاء: فالعلاوة مدخل نظري، وليست عرض سعر مباشر، لذا لمعرفة قيمة الكول اليوم بدلًا من نتيجته عند الانتهاء، فإن نموذج تسعير هو الأداة المناسبة. العوائد السنوية خطية ونظرية، وليست عائدًا مضمونًا، والاستراتيجية نفسها تحمل صعودًا محدودًا: بمجرد أن يتجاوز السهم سعر التنفيذ، لا تكسب أكثر على الأسهم، وهي مقايضة بنيوية لا يمكن لأي مدخل إزالتها. للحصول على عائد الكول العام بمفرده، ستستخدم حاسبة ربح الخيارات، ولمعرفة من أين يأتي سعر العلاوة نموذج بلاك-شولز، وكلاهما مرتبطان أدناه.

كما تقيّم الحاسبة كول مغطى واحدًا بمعزل عن غيره، لذا يمكنها إخبارك بعوائد سعر تنفيذ وانتهاء تختارهما لكن ليس ما إذا كان ذلك الاختيار يناسب نظرتك للسهم. إنها أداة تعليمية، وليست نصيحة استثمارية.

كيف تقارن حاسبة الكول المغطى بين الكول المغطى داخل المال وخارج المال؟

تقارن حاسبة الكول المغطى بين الكول المغطى داخل المال (ITM) وخارج المال (OTM) بإظهار كيف يحرّك سعر التنفيذ الذي تبيعه التوازن بين الحماية من الهبوط والصعود: سعر تنفيذ أقل داخل المال يحصّل علاوة أكبر ويحمي أكثر، لكنه يحدّ من مكسبك أبكر، بينما سعر تنفيذ أعلى خارج المال يبقي صعودًا أكبر لكنه يوفّر وسادة أقل. اختيار سعر التنفيذ هذا، وليس العلاوة بمفردها، هو ما يشكّل مخاطرة الكول المغطى.

يستخدم الجدول أدناه نفس سهم الـ$50 لمدة 30 يومًا على عقد واحد، مغيّرًا سعر التنفيذ فقط، باستخدام أرقام الحاسبة نفسها:

اقرأ الصفّين والمقايضة واضحة. الكول داخل المال يحصّل علاوة $3.50 ويمنح 7.00% من الحماية من الهبوط، أكثر من ضعف الوسادة، لكن لأن السهم يقف بالفعل فوق سعر التنفيذ $48، فإن تنفيذ الأسهم هو الحالة الأساسية وعائده إذا بقي دون تغيير يساوي عائده إذا نُفّذ الخيار؛ وأقصى ربح له محدود عند +$150.00 فقط. الكول خارج المال يحصّل $1.50 فقط ويحمي بنسبة 3.00%، لكنه يترك مجالًا لارتفاع السهم إلى سعر التنفيذ $52، رافعًا أقصى ربح إلى +$350.00 والعائد إذا نُفّذ الخيار إلى 7.22%. مضاعف العقد البالغ 100 سهم، الذي حددته بورصات مثل Cboe، هو ما يحوّل تلك الفروق للسهم الواحد إلى الأرقام بالدولار المعروضة. كلما كان الكول أعمق داخل المال، زاد الدخل والحماية لكن قلّ مجال المكسب؛ وكلما ابتعد أكثر خارج المال، زاد الصعود لكن رقّت الوسادة.

كيف تؤثر توزيعات الأرباح والتنفيذ المبكر على حساب الكول المغطى؟

تؤثر توزيعات الأرباح والتنفيذ المبكر على حساب الكول المغطى بطريقتين. أولًا، توزيعات الأرباح التي تحصّلها قبل انتهاء الكول تضيف إلى دخلك وتخفض نقطة تعادلك: على سهم الـ$50 المرجعي بعلاوة $1.50، توزيعات أرباح قدرها $0.50 تحرّك نقطة التعادل من $48.50 إلى $48.00 وترفع الربح إذا بقي دون تغيير إلى $2.00 للسهم، عائد 4.12% بدلًا من 3.09%. تضم الحاسبة أي توزيعات أرباح تُدخلها في كلا العائدين ونقطة التعادل.

ثانيًا، تحصيل تلك التوزيعات يُدخل مخاطرة التنفيذ المبكر الخاصة بالكول المغطى تحديدًا. يمكن تنفيذ الخيارات ذات الطراز الأمريكي في أي يوم عمل قبل الانتهاء، وتسمح هيئة تسوية الخيارات (OCC)، التي تسوّي كل صفقة خيارات أمريكية مدرجة، بالتنفيذ المبكر. تبلغ المخاطرة ذروتها حول تاريخ استحقاق توزيع الأرباح (ex-dividend date): عندما تكون القيمة الزمنية المتبقية على كول داخل المال أصغر من توزيعات الأرباح على وشك الدفع، يمكن لحامل الكول التنفيذ مبكرًا لتحصيل التوزيعات، وتُنفَّذ أسهمك قبل ما خططت له. تعرض الحاسبة النتيجة عند الانتهاء، لذا تعامل مع كول داخل المال محتفَظ به عبر توزيعات أرباح على أنه يحمل مخاطرة توقيت إضافية فوق الأرقام الظاهرة على الصفحة.

ما الحاسبات المرتبطة بحاسبة الكول المغطى؟

الحاسبات المرتبطة بحاسبة الكول المغطى تقف بجانبها في نفس مسار الخيارات والدخل، من تسعير الكول الذي تبيعه إلى قياس العائد على الأسهم وتوزيعات الأرباح تحته.

الحاسبات المرتبطة بحاسبة الكول المغطى مذكورة أدناه:

• حاسبة ربح الخيارات: تحسب الربح أو الخسارة العامة عند الانتهاء لخيار شراء أو بيع واحد، وهو العائد الذي يبني عليه الكول المغطى بإضافة السهم الطويل.
• حاسبة بلاك-شولز: تقدّر القيمة العادلة للخيار ومقاييس حساسيته (Greeks)، وهو جانب التسعير الذي يخبرك من أين تأتي العلاوة التي تحصّلها هنا.
• حاسبة توزيعات الأرباح: تتوقع الدخل من توزيعات الأرباح، مفيدة لموازنة دخل توزيعات الأرباح مقابل دخل العلاوة الذي يولّده الكول المغطى.
• حاسبة ربح الأسهم: تحسب الربح أو الخسارة على الأسهم الأساسية نفسها، المركز الذي تحتفظ به قبل كتابة الكول مقابله.

FAQ

هذه الأداة لأغراض تعليمية، وليست نصيحة مالية. تعطي تقديرًا من المدخلات التي تُدخلها وتستثني العمولات والضرائب والانزلاق السعري وقيمة الخيار قبل الانتهاء، والأرقام السنوية نظرية، وليست عائدًا مضمونًا. ينطوي تداول الخيارات على مخاطرة عالية لخسارة المال، ويحدّ الكول المغطى من صعودك بينما لا يحميك سوى بمقدار العلاوة التي تحصّلها.